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Brasil vai depender do crédito em 2027.

Em um ano de menor impulso fiscal, o país corre o risco de enfrentar um período de crescimento baixo, com impactos sobre o comércio, o emprego e a renda.

Por Carlos Thadeu de Freitas

Após um 2026 marcado por crescimento sustentado por uma combinação de estímulos fiscais, expansão do mercado de trabalho e aumento da renda, o próximo ano tende a apresentar um cenário diferente....

Não será um ano eleitoral e, com o espaço para novas medidas de estímulo fiscal mais restrito, a atividade econômica dependerá cada vez mais da capacidade do crédito de sustentar o consumo e os investimentos.

O crédito desempenha um papel fundamental na economia brasileira, especialmente no comércio. Em um país onde uma parcela significativa das compras é realizada de forma parcelada, a disponibilidade de financiamento influencia diretamente o desempenho das vendas.

Não por acaso, o crédito tem sido um dos principais responsáveis por evitar uma desaceleração mais intensa da atividade nos últimos anos. Em muitos segmentos do varejo, ele já é mais importante do que a própria evolução da renda.

O problema é que a combinação de juros elevados e inadimplência crescente ameaça justamente esse mecanismo de sustentação. Com a taxa Selic ainda em patamares elevados e as famílias carregando níveis significativos de endividamento, os bancos tendem a adotar critérios mais rigorosos para emprestar.

O resultado é uma redução das concessões de crédito, o que afeta o consumo, diminui a demanda das empresas e enfraquece o ritmo da economia.

Com isso, o mercado de crédito desponta como o principal fator de risco para 2027. A ameaça é que ocorra uma desaceleração mais rápida da oferta de financiamentos do que a queda dos juros.

Nesse cenário, consumidores teriam mais dificuldade para refinanciar dívidas ou contratar empréstimos, enquanto empresas enfrentariam maiores obstáculos para financiar estoques, capital de giro e investimentos. A consequência seria uma redução mais intensa da atividade econômica.

Além da restrição financeira, outros fatores podem contribuir para um desempenho mais fraco, como a redução dos estímulos fiscais e os riscos para a agropecuária decorrentes de condições climáticas adversas....

Ainda assim, o crédito aparece como o elo mais sensível dessa equação, capaz de acelerar ou aprofundar a desaceleração.

Por outro lado, existe um fator que pode amenizar esse cenário: a queda dos juros. Diante de uma economia mais fraca e da perspectiva de menor pressão sobre a demanda, a política monetária poderá ganhar maior protagonismo em 2027.

Se a inflação permitir, cortes graduais da Selic poderão estimular a retomada das concessões de crédito e aliviar o peso das prestações para famílias e empresas. Quanto mais rápida for a transmissão dessa redução para as taxas cobradas ao consumidor, maiores serão as chances de evitar uma desaceleração mais severa.

Em um ano de menor impulso fiscal, o crédito deverá ser o principal motor capaz de sustentar o consumo e a atividade econômica.

Se o crédito continuar fluindo e os juros recuarem no ritmo necessário, a desaceleração poderá ser administrada. Caso contrário, o país corre o risco de enfrentar um período de crescimento muito baixo, com impactos negativos sobre o comércio, o emprego e a renda.

Mais do que em qualquer outro momento recente, o desempenho da economia brasileira em 2027 dependerá da capacidade de o crédito continuar chegando às famílias e às empresas.

Carlos Thadeu de Freitas, é assessor externo da área de economia da CNC (Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo). Foi presidente do Conselho de Administração do BNDES e diretor do BNDES de 2017 a 2019, diretor do Banco Central (1986-1988) e da Petrobras (1990-1992).